Burza kosztów PCB w 2026 r.

Źródła: JP Morgan Global Research; Goldman Sachs Research; TD Cowen; Citigroup; Bank of America — wszystkie dane za okres grudzień 2025–styczeń 2026

Złoto po 5,595 dolarów: koszty wykończenia powierzchni ENIG biją rekordy branży

29 stycznia 2026 roku cena złota osiągnęła rekordowy poziom 5,595 dolarów za uncję trojańską. Na dzień 26 marca cena spot wynosiła 4,386 dolarów za uncję – nadal o 1,364 dolary więcej niż rok wcześniej. Wartość metalu wzrosła ponad dwukrotnie, z około 2,600 dolarów za uncję na początku 2025 roku do szczytu w styczniu 2026 roku, co stanowi niezwykły wzrost o 115% w niecałe 14 miesięcy. Do czynników napędzających ten wzrost należą rekordowe zakupy złota przez banki centralne (Chiński Ludowy Bank Chin (PBOC) przedłużył zakupy na 15 kolejnych miesięcy do stycznia 2026 roku), premie za ryzyko geopolityczne wynikające z utrzymujących się napięć na Bliskim Wschodzie oraz strukturalny popyt na bezpieczne aktywa w związku z utrzymującą się niepewnością dotyczącą taryf celnych w USA.

W produkcji PCB znaczenie złota jest natychmiastowe i bezpośrednie. ENIG (bezprądowe zanurzenie w niklu) to dominujące wykończenie powierzchni płytek PCB o wysokiej niezawodności — od płyt głównych smartfonów, przez płyty HDI serwerów AI, po samochodowe sterowniki ADAS. Proces ten polega na nałożeniu 0.05–0.15 μm złota immersyjnego na bezprądową warstwę niklu. Chociaż warstwa złota jest ultracienka, koszt surowca do produkcji złota stanowi 60–80% całkowitych kosztów procesu ENIG. Koreańscy producenci podłoży PCB, TLB i Simmtech, potwierdzili, że cena cyjanku potasu i złota (PGC) — kluczowego związku chemicznego zawierającego złoto używanego w procesie ENIG — wzrosła z około 50 000 ₩ za gram w 2023 roku do 99 000 ₩ za gram w trzecim kwartale 2025 roku, co stanowi wzrost o prawie 100% przed gwałtownym wzrostem cen złota w styczniu 2026 roku.

Obsada drugoplanowa: tkanina z włókna szklanego i żywica epoksydowa również zyskują na popularności

Oprócz miedzi i złota, dwa pozostałe główne materiały CCL również znajdują się pod presją cenową. Tkanina z włókna szklanego do elektroniki – wzmocnienie dielektryczne w laminatach FR4 i szybkich – wzrosła o 12% rok do roku w 2025 roku, a niektórzy dostawcy zapowiadają wzrost o 20% w 2026 roku. Producenci włókna szklanego obsługują jednocześnie rynki energetyki wiatrowej, budownictwa i kompozytów motoryzacyjnych, co stwarza konkurencję o moce produkcyjne klasy elektronicznej, co ogranicza podaż i podnosi ceny.

Żywica epoksydowa – matryca wiążąca w laminatach CCL – przedstawia bardziej zróżnicowaną sytuację. Ceny w Azji spadły w pierwszej połowie 2025 roku z powodu słabego popytu w budownictwie w Chinach. Jednak europejscy producenci laminatów, którzy zaopatrują się w żywice epoksydowe od europejskich dostawców chemikaliów, odnotowali utrzymującą się presję cenową: AOC ogłosiło podwyżkę cen żywic epoksydowo-winyloestrowych o 150–200 euro/tonę od 1 marca 2026 roku, co stanowi uzupełnienie podwyżek już wprowadzonych w 2025 roku. W przypadku wysokowydajnych laminatów klasy PCB wymagających oczyszczonych żywic klasy elektronicznej, trendy cenowe są mniej korzystne niż w przypadku materiałów budowlanych.

Materiały ziem rzadkich stosowane w kondensatorach ceramicznych – zwłaszcza itr, kluczowy dla wysokowydajnych kondensatorów MLCC – nadal podlegają silnym ograniczeniom podaży, zgodnie z raportem Electronic Component Market Review z marca 2026 roku, opublikowanym przez ESCATEC. Nawet niewielkie zakłócenia w dostawach materiałów ziem rzadkich szybko ograniczają dostępność i skracają terminy realizacji, co dodatkowo zwiększa presję kosztową na szerszy zakres materiałów elektronicznych.

„Ceny miedzi nadal rosną, osiągając szczyt w styczniu, obecnie na poziomie 13 500 dolarów za tonę. Analog Devices wprowadziło podwyżkę cen portfela w lutym 2026 roku, średnio o 15%. Infineon wprowadzi korekty cen od 1 kwietnia 2026 roku. Oczekuje się, że TE Connectivity dostosuje swoje ceny od marca, a niektóre podwyżki wyniosą 30%.

Jak powinni reagować kupujący PCB: pięć praktycznych strategii

Perspektywy: Czy sytuacja się poprawi w 2026 r.?

Goldman Sachs jest bardziej ostrożny niż JP Morgan, prognozując, że cena miedzi na LME pozostanie w przedziale 10 000–11 000 USD/t do 2026 r., co jest zgodne z niewielką nadwyżką rynkową wynoszącą około 160 000 ton. Konsensus Reutersa na poziomie około 10 500 USD/t odzwierciedla duże rozbieżności w prognozach – od ostrożnego poziomu 10 710 USD/t Goldman Sachs do optymistycznego poziomu 12 075 USD/t JP Morgan. Nawet pesymistyczny scenariusz sugeruje, że cena miedzi pozostanie znacznie powyżej średnich historycznych, co utrzyma presję na koszty surowców PCB przez cały rok.

Cena złota spadła z 29 stycznia, kiedy wynosiła 5,595 USD, do przedziału 4,300–4,600 USD pod koniec marca 2026 roku. W nocie badawczej z 21 marca Goldman Sachs podniósł swój cel cenowy na koniec kwietnia 2026 roku do 4,600 USD za uncję, powołując się na ewentualne sygnały zwrotne ze strony Fed i utrzymujące się zakupy banków centralnych. Bank utrzymuje optymistyczne prognozy na koniec roku na poziomie 5,200 USD. Implikacja Goldman Sachs dla kosztów PCB: złoto utrzyma się znacznie powyżej poziomu 2,600 USD z początku 2025 roku przez cały rok, utrzymując presję na koszty ENIG nawet po styczniowym szczycie.

Oczekuje się, że wprowadzenie materiałów M9 CCL nowej generacji – których popularność w serwerach AI rozpocznie się w 2026 roku – spowoduje wzrost cen wysokiej klasy płytek PCB o kolejne 30–50% w miarę kwalifikacji i wdrażania tego materiału. Nie jest to wzrost kosztów surowców, lecz zmiana technologiczna, której klienci zależni od najnowocześniejszych specyfikacji płytek AI nie mogą uniknąć. W przypadku szerszego rynku płytek PCB powiadomienia od dostawców Mitsui Kinzoku i Mitsubishi Gas Chemical z marca 2026 roku należy traktować jako sygnały nowego poziomu cen minimalnych, a nie tymczasowe anomalie.