2026年のPCBコスト高騰の嵐

出典：JPモルガン・グローバル・リサーチ、ゴールドマン・サックス・リサーチ、TDコーウェン、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ（いずれも2025年12月～2026年1月）

金価格5,595ドル：ENIG表面処理コストが業界記録を更新

2026年1月29日、金は1トロイオンスあたり5,595ドルの史上最高値を記録した。3月26日現在、現物価格は1オンスあたり4,386ドルで、前年比1,364ドルの上昇となっている。金価格は2025年初頭の1オンスあたり約2,600ドルから2026年1月のピークまで2倍以上に上昇し、14か月足らずで驚異的な115%の上昇となった。その要因としては、中央銀行による記録的な金購入（中国人民銀行は2026年1月まで15か月連続で購入を継続）、中東情勢の緊張の継続による地政学的リスクプレミアム、米国の関税をめぐる不確実性が続く中での構造的な安全資産需要などが挙げられる。

PCB製造において、金の重要性は即座に直接的に現れます。ENIG（無電解ニッケル浸漬金）は、スマートフォンのマザーボードからAIサーバーのHDIボード、自動車のADASコントローラーまで、高信頼性PCBの主要な表面処理です。このプロセスでは、無電解ニッケル下地の上に0.05～0.15μmの浸漬金が堆積されます。金層は極薄ですが、金の原材料費はENIGプロセス全体の費用の60～80%を占めます。韓国のPCB基板メーカーであるTLBとSimmtechは、ENIGめっきに使用される主要な金含有化学物質である金シアン化カリウム（PGC）が、2023年の1グラムあたり約50,000ウォンから2025年第3四半期までに1グラムあたり99,000ウォンに急騰し、2026年1月の金価格高騰前にほぼ100%増加したことを確認しました。

脇役：ガラス繊維布とエポキシ樹脂も台頭

銅と金以外にも、CCLの主要な原材料である他の2つも価格上昇圧力にさらされている。FR4や高速ラミネートの誘電体強化材として使われる電子ガラス繊維布は、2025年に前年比12%上昇し、一部のサプライヤーは2026年に20%の上昇を発表している。ガラス繊維メーカーは風力発電、建設、自動車用複合材市場に同時に供給しており、電子機器グレードの生産能力をめぐる競争が激化し、供給が逼迫して価格が上昇している。

CCLラミネートの結合マトリックスであるエポキシ樹脂については、状況はより複雑です。中国の建設需要の低迷により、2025年上半期にはアジアの価格は軟化しました。しかし、欧州の化学品サプライヤーからエポキシ樹脂を調達している欧州のラミネートメーカーは、価格圧力が持続しています。AOCは、2025年に既に実施された値上げに加えて、2026年3月1日からエポキシビニルエステル樹脂ポートフォリオの価格を1トン当たり150～200ユーロ引き上げると発表しました。精製された電子機器グレードの樹脂を必要とする高性能PCBグレードのラミネートの場合、コスト動向は建設グレードの材料よりも好ましくありません。

ESCATECが2026年3月に発表した電子部品市場レビューによると、セラミックコンデンサに使用される希土類材料、特に大容量積層セラミックコンデンサ（MLCC）に不可欠なイットリウムは、依然として供給が大幅に制限されている。希土類材料の供給にわずかな混乱が生じただけでも、入手が困難になり、納期も厳しくなるため、電子機器全体の部品コストにさらなる圧力がかかることになる。

「銅価格は上昇を続けており、1月にピークを迎え、現在は1トン当たり13,500ドルとなっています。アナログ・デバイセズは2026年2月にポートフォリオ全体の価格を平均15%引き上げました。インフィニオンは2026年4月1日から価格調整を実施する予定です。TEコネクティビティは3月以降、価格を統一すると予想されており、一部製品では30%の値上げが見込まれています。」

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展望：2026年には状況は改善するのか？

ゴールドマン・サックスはJPモルガンよりも慎重な見方を示しており、2026年のLME銅価格は1トン当たり1万ドルから1万1000ドルの範囲にとどまると予測している。これは、約16万トンの小規模な市場供給過剰と整合的である。ロイターのコンセンサス予想である約1万500ドル/トンは、ゴールドマンの慎重な1万710ドル/トンからJPモルガンの強気な1万2075ドル/トンまで、予測に大きなばらつきがあることを反映している。弱気シナリオでさえ、銅価格は過去の平均を大幅に上回り、年間を通じてPCB原料コストへの圧力が続くことを示唆している。

金価格は、1月29日のピークである5,595ドルから、2026年3月下旬時点で4,300～4,600ドルの範囲まで下落した。ゴールドマン・サックスは、3月21日の調査ノートで、FRBの最終的な政策転換シグナルと中央銀行による継続的な買い付けを理由に、2026年4月末の金価格目標を1オンスあたり4,600ドルに上方修正した。同行の年末の強気シナリオは5,200ドルのままである。ゴールドマンのPCBコストに関する示唆：金価格は、2025年初頭に見られた2,600ドルの水準を通年で大幅に上回り、1月のピーク後もENIGコスト圧力が続く。

次世代M9 CCL材料（AIサーバー用途向けに2026年から本格導入予定）の採用により、この材料の認証と採用が進むにつれて、ハイエンドPCB価格はさらに30～50%上昇すると予想されます。これは単なる材料費の上昇ではなく、技術転換であり、最先端のAIボード仕様に依存する顧客はこれを避けることはできません。より広範なPCB市場においては、三井金属と三菱ガス化学が2026年3月に発表したサプライヤー通知は、一時的な異常値ではなく、新たな価格下限を示す兆候として捉えるべきです。